資產負債表的重要
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Reader晚安，你好： 今天看到一篇探討資產負債表的十足好文，作者是我之前不時會參考的網路創作者Freddy；他似乎轉職了，角色轉換以後，他在文中探討了以前為何習慣用損益表觀察一家公司，現在為何幾乎都用資產負債表。我深感認同，因此推薦本文。 很多時候，採用合併報表的資產負債表更加精準，更加無法遮掩，資誠前所長張明輝大會計師，在其三本暢銷著作中也是如此強調；因此掌握資產負債表的變化與數字背後的意義，不但能看出公司的營運效率，還能看出公司潛藏的某些風險，甚至是疑似舞弊的跡象。這是我認為資產負債表最值得深究之處。如果你是一位主動投資人，那麼資產負債表肯定是你必須好好下功夫研究的豐富寶藏，因為你可以從中認識許多商業模式的樣貌，進而初步理解一套商業模式的優劣之處，甚至能稍微揣摩出經營者的習慣與心理，這些都是十分幽微、微妙，而且也難以公開討論，只能透過研究來了解的。 Freddy在文中提到，認識損益表，是「知道公司賺了多少錢」，但解讀資產負債表，關鍵是能夠認識一家公司「用多少錢賺來這些錢」，也就是認識其資本效率，是優秀，還是有問題。他提到WACC，就是資金成本，在利率較高的時期，光是公司損益表顯示有賺錢，那是絕對無法滿足市場要求的，還要拿來跟股東希望的報酬率，以及債務利息成本比較；這就好像股價有上漲、股東帳面有獲利，但切記要拿來跟大盤指數對比，如果選了半天，根本沒打敗指數，那選股的時間，不就都是白費了嗎？對我而言，這兩者道理是近似的。 再過不久，各家公司的半年報就要陸續出爐了，在這段期間，剛好可以讓你深入研究一下，你心儀或者鎖定的公司，資產負債表到底長什麼樣子？為什麼是這個樣子？以前是什麼樣子？（依照今周刊的標準，你至少要看過10個年度的財報）中間經過什麼事件，導致逐漸發生轉變？是二代接班，還是專業經理人掌舵所導致？相信這些問題研究過一輪之後，你就算還無法成為財報達人，但公司的優缺點，應該都已經瞭然於心了！ |
周岐原
17年媒體經驗，因公被控告1次，在香港、新加坡獲頒財經新聞獎11次，發表文章逾1,200篇，編輯文章將近3,000篇。
Reader晚安，你好： 「照你說的，ETF只有好沒有壞囉？」前陣子，一位新朋友這麼問我。他聽我說完自己的投資方法，而且我從2016年開始就這麼做，讓他十分好奇，難道ETF是一種只賺不賠的工具嗎？投資ETF的風險會是什麼？我立刻回答，這決不是保證獲利的商品，如果有任何一種商品能「保底」，那必定是詐騙。 我解釋，我做的是指數投資，ETF只是實踐指數投資這種方法的工具，如果有其他工具也能達成這個目標，我樂於採用，（但應該很難有其他種工具）；如果想學習指數投資，應該要把握幾個原則：長期持有費用盡可能便宜的ETF，該ETF的標的應盡量分散，且建立適合自己的股債資產配置，無須人云亦云。 至於風險，我說指數投資就是取得盡可能貼近市場的報酬，因此其承受的風險，就是相當於市場下跌帶來的負報酬風險，更精確的說，是在自己退休時正好遇到市場大跌的風險。如果這個風險出現，也許你可以減少提領，也許你可以晚一點退休，總之還是有可能賠錢，並非什麼只有好沒有壞的標的。但光是這樣，相信已經打敗99%金融商品了。 話雖如此，日前在錄影時，我卻學到了許多概念異想天開的ETF。...
Reader晚安，你好： 你會想：開玩笑吧，怎麼可能有人不知道自己持有比特幣，餘額又不是繼承來的！但還真的有，只是，他們是間接持有，投資人自己很可能不知情。 但這到底是怎麼一回事呢？ 原來，今天的彭博報導指出，Vanguard（被譯為領航集團，或者先鋒集團，就是VT等「V字輩」ETF的發行商）透過許多檔旗下商品，已經持股Strategy這家公司2千萬股以上、約8%股權，而且隨著被動買盤進展，今年第四季預料就會成為第一大股東；VTI、VXF等ETF的投資人，正是在這種情況下，被動持有了Strategy的股票，無論你喜不喜歡比特幣。 有趣的是，Vanguard本身立場是拒絕加密貨幣的一方，該公司認為加密貨幣的本質「是投機的」，所以不打算推出加密貨幣相關商品，盡管市場上對比特幣ETF正趨之若騖。...
Reader晚安，你好： 過去半年，港股的IPO交易出現疫情爆發後久違的火熱景象，42家企業登上港交所，合計籌資1,067億港幣。這個現象從何而來？我相信是北京政府有意為之；無論如何，有好幾家重量級新股紛紛登陸港股，使得港股市場一時間熱鬧非凡。 首屈一指的新股當然是的寧德時代，它以A+H架構上市，單是寧德時代一家就籌資410億港幣，幾乎是全體籌資金額的4成之多；它讓港股終於有了跟比亞迪同樣正宗的電動車龍頭股，因此格外受到資金追捧：以往H股大多比A股便宜，但是寧德時代掛牌以後，反而是H股第一天即比A股溢價7%，而且溢價幅度甚至曾經擴大到19%之多，顯示境外資金對這種電動車巨頭的青睞。幾個月前，我剛好接受香港輝立證券分析師的訪談，期間分析師唯一詢問我看法的個股就是寧德時代，讓我充分感受到港股股民對其的注目。其實港股本就是一個高度有利大型股的市場，這次寧德時代掛牌，只是再次突顯這個特色而已。...